Acca p4 forex
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A avaliação de projetos internacionais faz parte integrante do plano de trabalho P4. Este artigo sugere uma abordagem metódica para responder a qualquer pergunta de exame que possa surgir sobre este tópico, com o primeiro artigo de dois que analisa como abordar uma questão da Seção B, de 25 pontos usando materiais de seus estudos P4.
A Parte 1 sublinhou a importância da avaliação de projetos internacionais dentro do programa P4 com uma demonstração de como enfrentar uma questão da Seção B com valor de 25 pontos. Esta peça de acompanhamento analisa como abordar metodicamente uma questão de avaliação de projetos internacionais que pode surgir na Seção A, com valor de 50 pontos.
Este artigo fornece uma visão geral dos diferentes aspectos, questões e desenvolvimentos das finanças islâmicas e amplia as explicações fornecidas no artigo "Finanças islâmicas - teoria e uso prático dos títulos do sukuk".
A partir de 2018, as finanças islâmicas se tornam parte do programa P4, após sua introdução ao F9 há dois anos. Este artigo analisa as finanças islâmicas como uma fonte crescente e importante de financiamento, incluindo o sucesso e o fracasso do uso.
Os contadores profissionais devem ter uma compreensão de como a crise da dívida européia surgiu e o que foi - e está sendo feito - para resolver isso. Este artigo nos mantém atualizados sobre a situação até agora.
Um olhar sobre como os juros de taxa de juros podem ser determinados a partir da curva de rendimentos spot, antes de considerar o que eles significam e mostrar como eles podem ser usados na determinação do valor de uma avaliação de swap de taxa de juros.
No primeiro de dois artigos relacionados, consideramos como os títulos são avaliados e a relação entre o valor ou o preço do vínculo, o rendimento até o vencimento e a curva de rendimento no local.
Este artigo explora as circunstâncias em que a gestão de risco pode levar a um aumento no valor de uma corporação.
Custo de capital, engrenagem e CAPM - parte 1.
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Doug Haste da BPP examina a aplicação da teoria de preços das opções aos investimentos, o que é relevante para a área de Syllabus C de P4.
Marcas profissionais - a diferença entre uma passagem e uma falha.
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Gareth Owen, gerente de desenvolvimento de qualificações da ACCA, descreve como a qualificação da ACCA abrange os princípios subjacentes dos relatórios integrados (RI). O IR é uma maneira diferente de apresentar informações sobre o negócio às suas partes interessadas e, como tal, é um novo e excitante desenvolvimento em relatórios financeiros.
Os documentos de Opções são o obstáculo final do exame. Peter Redfern, gerente de qualificações da ACCA, explica como a escolha dos documentos de Opções com os quais você se sente mais confortável, espero, melhorará suas chances de sucesso.
Técnica de exame.
Orientação para ajudá-lo se você estiver tomando o exame P4 pela primeira vez, pois isso leva você a como usar os relatórios do examinador como parte de sua fase de revisão conforme indicado pelos guias de auto-estudo. Este documento irá ajudá-lo a entender como você deve usar os relatórios do examinador para fazer o melhor uso deles.
Orientação para ajudá-lo se você estiver retomando o exame P4, pois isso o leva ao processo de reflexão usando os relatórios do examinador conforme indicado nos guias de retomada. Este documento irá ajudá-lo a entender como você deve usar os relatórios do examinador para fazer o melhor uso deles.
Aumentando de F9 para P4.
Como ganhar marcas profissionais.
Um esboço do objetivo do exame, sua estrutura e como o programa será testado.
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Recursos de suporte para exames.
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Swaps de moeda.
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Um swap de moeda é um acordo em que duas partes trocam o montante principal de um empréstimo e os juros em uma moeda para o principal e juros em outra moeda.
No início do swap, os valores de principal equivalentes são trocados à taxa local.
Durante o período de troca, cada parte paga os juros sobre o montante do empréstimo principal trocado.
No final do swap, os valores principais são trocados de volta na taxa spot predominante, ou em uma taxa pré-acordada, como a taxa da troca original de diretores. Usar a taxa original eliminaria o risco de transação no swap.
Os swaps de moeda são usados para obter empréstimos em moeda estrangeira a uma taxa de juros melhor do que uma empresa poderia obter mediante empréstimos diretamente em um mercado externo ou como método de cobertura de risco de transação em empréstimos em moeda estrangeira que já havia sido contratado.
Consideraremos como funciona um swap de moeda fixa fixo, observando um exemplo.
Uma empresa americana pode ser emprestada nos Estados Unidos a uma taxa de 6%, mas exige um empréstimo em rand para um investimento na África do Sul, onde a taxa de empréstimo relevante é de 9%. Ao mesmo tempo, uma empresa sul-africana deseja financiar um projeto nos Estados Unidos, onde sua taxa de empréstimos diretos é de 11%, em comparação com uma taxa de empréstimos de 8% na África do Sul.
Os swaps de moeda também podem envolver a troca de dois empréstimos de taxa variável, ou empréstimo de taxa fixa para empréstimo de taxa variável. Consideremos um caso em que uma empresa troca empréstimo de taxa fixa para empréstimo de taxa variável.
A Barrow Co, uma empresa com sede nos EUA, quer emprestar 500 milhões de euros em cinco anos para financiar um investimento na zona do euro.
A taxa de câmbio spot de hoje entre o euro e US $ é de € 1 · 1200 = $ 1.
O banco da Barrow Co pode organizar um swap de moeda com Greening Co. O swap seria pelo valor principal de € 500m, com um swap de principal imediatamente e dentro de cinco anos, ambas as câmeras estão a taxa spot atual.
O banco da Barrow Co cobraria uma taxa anual de 0,4% em € para organizar o swap.
O benefício do swap será dividido igualmente entre as duas partes.
As taxas de empréstimos relevantes para cada parte são as seguintes:
Veremos qual será o ganho no swap para cada festa.
Usando esse ganho para calcular o resultado geral de cada empresa, podemos fornecer uma ilustração de como o swap poderia funcionar da seguinte maneira:
Barrow Co empresta.
Greening Co empresta.
Greening Co recebe.
Barrow Co recebe.
Greening Co paga.
O resultado geral mostra que cada parte paga 0,6% menos do que teria pago em empréstimos emprestados diretamente nos mercados estrangeiros.
O montante principal original de Barrow Co de € 500m seria trocado no início do swap por US $ 446.428.517. O principal seria trocado de volta cinco anos depois, no final do acordo, na taxa spot original.
Derivados cambiais negociados na bolsa.
Links Relacionados.
O objetivo deste artigo é considerar os futuros e as opções cambiais utilizando dados de mercado reais. Os conceitos básicos, que foram bem examinados no passado recente, serão rapidamente revisados. O artigo irá então considerar áreas que, na realidade, são de importância significativa, mas que, até o momento, não foram examinadas em grande medida.
Futuros de câmbio - o básico.
A pesquisa mostra que £ / $ futuros, onde o tamanho do contrato é denominado em £, estão disponíveis na bolsa da CME Europe aos seguintes preços:
Data de expiração de setembro - 1.71035.
Data de expiração de dezembro - 1.70865.
O tamanho do contrato é de £ 100,000 e os futuros são cotados em US $ por £ 1.
2. Comprar / Vender? - Vender:
Resultado em 26 de agosto:
Taxa spot - $ / £ 1.65770.
Preço de futuros de setembro - $ / £ 1.65750.
Ganho / perda em futuros:
Esse ganho é em termos de $ por £ coberto. Portanto, o ganho total é:
0,05285 x 39 contratos x £ 100,000 = $ 206,115.
Alternativamente, a especificação do contrato para os futuros indica que o tamanho da marca é 0,00001 $ e que o valor do tic é de US $ 1. Assim, o ganho total pode ser calculado da seguinte maneira:
0,05285 / 0,00001 = 5,285 carrapatos.
5,285 tiques x $ 1 x 39 contratos = $ 206,115.
Esse ganho é convertido à taxa local para obter um ganho de:
Esse custo total é o custo real menos o ganho nos futuros. Está perto do recibo de £ 3.886.389 que a empresa esperava originalmente, dada a taxa local em 10 de julho, quando o hedge foi configurado. (US $ 6,65m / 1.71110). Isso mostra como o hedge protegeu a empresa contra uma mudança de taxa de câmbio adversa.
A capacidade de fazer isso teria ganho quatro pontos no exame Paper P4 de junho de 2018. Igualmente, outras marcas de um ou dois poderiam ter sido obtidas por conselhos razoáveis, como o fato de que uma cobertura de futuros efetivamente corrige o valor a ser pago e que as margens serão pagas durante a vida da cobertura. São algumas dessas áreas que agora exploraremos mais.
Futuros cambiais - outras questões.
Esses fundos ainda pertencem à festa que estabelece o hedge, mas são controlados pelo corretor e podem ser usados se ocorrer uma perda. Na verdade, a parte que cria o hedge ganhará juros sobre o valor mantido em sua conta com seu corretor. O corretor, por sua vez, mantém uma conta de margem com a troca para que a bolsa contenha depósitos suficientes para todas as posições detidas pelos clientes dos corretores.
No cenário acima, a especificação do contrato CME para os futuros de £ / $ indica que é necessária uma margem inicial de US $ 1.375 por contrato.
Assim, ao configurar a cobertura em 10 de julho, a empresa teria que pagar uma margem inicial de US $ 1.375 x 39 contratos = $ 53.625 em sua conta de margem. Na taxa atual, o custo deste seria $ 53.625 / 1.71110 = £ 31.339.
MARCANDO O MERCADO.
Assim, após ter configurado a cobertura em 10 de julho, um ganho ou perda será calculado com base no preço de liquidação de futuros de $ / £ 1.70925 em 11 de julho. Isso pode ser calculado do mesmo modo que o ganho total foi calculado:
Sell - em 10 de julho.
Preço de liquidação - 11 de julho.
Ganhar nos carrapatos - 0.00110 / 0.00001 = 110.
Ganho total - 110 carrapatos x $ 1 x 39 contratos = $ 4,290.
Esse ganho será creditado na conta da margem, levando o saldo nesta conta a US $ 53.625 + $ 4.290 = $ 57.915.
No final do próximo dia de negociação (segunda-feira 14 de julho), um cálculo semelhante seria realizado:
Preço de liquidação - 11 de julho.
Preço de liquidação - 14 de julho.
Ganho em tiques - 0.00120 / 0.00001 = 120.
Ganho total - 120 carrapatos x $ 1 x 39 contratos = $ 4.680.
Esse ganho também será creditado na conta da margem, levando o saldo nesta conta para $ 57.915 + $ 4.680 = $ 62.595.
Da mesma forma, no final do próximo dia de negociação (15 de julho), o cálculo seria realizado novamente:
Preço de liquidação - 14 de julho.
Preço de liquidação - 15 de julho.
Perda nos carrapatos - 0,00545 / 0,00001 = 545.
Perda total - 545 carrapatos x $ 1 x 39 contratos = $ 21,255.
Essa perda seria debitada na conta de margem, reduzindo o saldo nesta conta para $ 62.595 - $ 21.255 = $ 41.340.
Este processo continuaria no final de cada dia de negociação até que a empresa optou por fechar sua posição comprando os futuros futuros de 39 de setembro.
Como você pode ver, isso não apresenta um problema em 11 de julho ou 14 de julho, uma vez que os ganhos foram feitos e o saldo da conta de margem aumentou. No entanto, em 15 de julho uma perda significativa é feita e o saldo na conta de margem foi reduzido para US $ 41.340, o que está abaixo do nível mínimo exigido de US $ 48.750.
Portanto, a empresa deve pagar US $ 7.410 ($ 48.750 - $ 41.340) em sua conta de margem para manter a cobertura. Isso teria que ser pago pela taxa spot prevalecente no momento do pagamento, a menos que a empresa tenha suficiente $ disponível para financiá-lo. Quando esses fundos extra são exigidos, ele é chamado de "chamada de margem". O pagamento necessário é chamado de "margem de variação".
Se a empresa não efetuar esse pagamento, a empresa já não possui depósito suficiente para manter a cobertura e as ações serão tomadas para começar a fechar o hedge. Nesse cenário, se a empresa não pagasse a margem de variação, o saldo da margem permaneceria em US $ 41.340 e, dada a margem de manutenção de US $ 1.250, isso é suficiente para suportar uma cobertura de US $ 41.340 / $ 1.250 ≈ 33 contratos. À medida que 39 contratos de futuros foram inicialmente vendidos, seis contratos serão automaticamente comprados de volta para que a exposição dos mercados às perdas que a empresa possa fazer seja reduzida a apenas 33 contratos. Da mesma forma, a empresa agora só terá uma cobertura baseada em 33 contratos e, dada a necessidade da transação subjacente para 39 contratos, agora será subjugada.
Por outro lado, uma empresa pode retirar fundos da sua conta de margem, desde que o saldo da conta permaneça ou acima do nível da margem de manutenção, que, neste caso, é calculado com os $ 48.750.
Opções de câmbio - o básico.
A pesquisa mostra que as opções € / £ estão disponíveis no intercâmbio da CME Europe.
O tamanho do contrato é de € 125.000 e os futuros são cotados em £ por € 1. As opções são opções americanas e, portanto, podem ser exercidas a qualquer momento até sua data de vencimento.
CONFIGURANDO O HEDGE.
À medida que a empresa vende €, quer o recibo líquido máximo de cada € vendido. O recibo líquido máximo é o preço de exercício menos o custo do prêmio.
Isso é calculado abaixo:
0,7900 - 0,00465 = 0,78535.
0,79250 - 0,00585 = 0,78665.
Assim, a empresa escolherá o preço de exercício 0.79250, pois dá o recibo máximo líquido. Alternativamente, o resultado para todos os preços de exercício disponíveis poderia ser calculado.
No exame, ambas as taxas podem ser totalmente avaliadas para mostrar qual é o melhor resultado para a organização ou um preço de exercício pode ser avaliado, mas com uma justificativa para escolher esse preço de exercício sobre o outro.
Prêmio a pagar - £ / € 0.00585 x 35 contratos x € 125.000 = £ 25.594.
Resultado em 26 de agosto:
Taxa spot - £ / € 0.79650.
Como houve uma mudança de taxa de câmbio favorável, a opção poderá caducar, os fundos serão convertidos à taxa spot e a empresa se beneficiará da mudança de taxa de câmbio favorável.
Por isso, serão recebidos 4,4 milhões de euros x 0,79650 = £ 3,504,600. O recibo líquido depois de deduzir o prémio pago de £ 25.594 será de £ 3.479.006.
Se assumirmos que ocorreu uma mudança de taxa de câmbio adversa e a taxa no local mudou para £ / € 0.78000, então as opções poderiam ser exercidas e o recebimento resultante teria sido:
Pagar - 35 x 125,000.
Compre £ no local (£ / € 0.78)
Dedução custo premium.
Receita líquida - veja a Nota 1.
1. Este recibo líquido é efetivamente o recibo mínimo, como se a taxa local em 26 de agosto seja inferior ao preço de exercício de £ / € 0.79250, as opções podem ser exercidas e aproximadamente £ 3.461.094 serão recebidas. Pequenas alterações a este recibo líquido podem ocorrer quando os € 25,000 underhedged serão convertidos à taxa spot prevalecente na data de transação de 26 de agosto. Alternativamente, o montante em contracorrente poderia ser coberto no mercado a prazo. Isso não foi considerado aqui, pois o monto inferior é relativamente pequeno.
2. Por simplicidade, assumiu-se que as opções foram exercidas. No entanto, como a data da transação é anterior à data de vencimento das opções, a empresa, na realidade, venderá as opções de volta ao mercado e, assim, beneficiará tanto do valor intrínseco quanto do valor temporal da opção. Ao exercer, eles só se beneficiam do valor intrínseco. Portanto, o fato de que as opções americanas podem ser exercidas em qualquer momento até sua data de vencimento não lhes proporciona nenhum benefício real sobre as opções européias, que só podem ser exercidas na data de vencimento, desde que as opções sejam negociáveis em mercados ativos. A excepção, talvez, sejam opções de capital próprio negociadas, quando o exercício antes do vencimento pode dar os direitos sobre os próximos dividendos.
Opções de câmbio - outra terminologia.
Este artigo agora se concentrará em outra terminologia associada a opções e opções de câmbio e gerenciamento de riscos em geral. Muitas vezes, os estudantes negligenciam estes como eles concentram seus esforços em aprender os cálculos básicos necessários. No entanto, o conhecimento deles ajudaria os alunos a entender os cálculos melhor e é um conhecimento essencial se entrar em uma discussão sobre as opções.
POSIÇÕES LONGO E CURTO.
Uma "posição curta" é uma realizada se você acredita que o valor do ativo subjacente cairá. Por exemplo, se você comprar opções para vender as ações de uma empresa, você tem uma posição curta como você ganharia se o valor das ações caiu. Você é dito ser curto nessa empresa.
Para criar uma cobertura efetiva, a empresa deve criar a posição oposta. Isso foi alcançado como, dentro do hedge, as opções de compra foram compradas. Cada uma dessas opções dá à empresa o direito de vender € 125,000 no preço de exercício e comprar essas opções significa que a empresa ganhará se o € cai em valor. Por isso, são curtos em €.
Portanto, a posição adotada na cobertura é oposta à posição subjacente e, dessa forma, o risco associado à posição subjacente é amplamente eliminado. No entanto, o prémio pago pode tornar esta estratégia dispendiosa.
É fácil confundir com a terminologia das opções. Por exemplo, você pode ter aprendido que o comprador de uma opção está em uma posição longa e o vendedor de uma opção está em uma posição curta. Isso parece estar em desacordo com o que foi indicado acima, onde a compra das opções de venda torna a empresa curta em €. No entanto, um comprador de opção é dito ser longo porque eles acreditam que o valor da própria opção aumentará. O valor das opções de venda por € aumentará se o valor de € caindo. Assim, ao comprar as opções de € / £, a empresa está ocupando uma posição curta em €, mas é longa a opção.
A relação de hedge é a relação entre a variação do valor teórico de uma opção e a variação no preço do ativo subjacente. A taxa de cobertura é igual a N (d 1), que é conhecido como delta. Os alunos devem estar familiarizados com N (d 1) de seus estudos sobre o modelo de precificação da opção Black-Scholes. O que os alunos podem não estar cientes é que uma variante do modelo de Black-Scholes (a variante Grabbe - que não é mais examinável) pode ser usada para valorar opções de moeda e, portanto, N (d 1) ou a taxa de hedge também pode ser calculado para opções de moeda.
Por isso, se assumíssemos que a relação de cobertura ou N (d 1) para as opções negociadas em bolsa de € / £ utilizadas no exemplo era de 0,95, isso significaria que qualquer alteração nos valores relativos das moedas subjacentes causaria apenas uma alteração no valor da opção equivalente a 95% da variação no valor das moedas subjacentes. Assim, uma variação de 0,01 € por £ no mercado à vista só causaria um aumento de 0,0095 € por £ no valor da opção.
Esta informação pode ser usada para fornecer uma estimativa melhor do número de opções que a empresa deve usar para proteger sua posição, de modo que qualquer perda no mercado à vista seja mais exatamente combinada com o ganho nas opções:
Número de opções necessárias = montante para hedge / (tamanho do contrato x taxa de cobertura)
No nosso exemplo acima, o resultado seria:
4,4 milhões de euros (0,125 milhões x 0,95) ≈ 37 opções.
Este artigo revisou alguns dos cálculos básicos necessários para questões de futuros cambiais e questões de opções usando dados de mercado reais e, além disso, considerou algumas outras questões-chave e terminologia, a fim de aumentar o conhecimento e a confiança nessa área.
William Parrott, tutor autônomo e tutor superior de FM, MAT Uganda.
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